创新厚积薄发：从众生药业双报看创新药企的“逆周期”布局

4月25日晚，众生药业（股票代码：002317）披露了2024年报，在医药行业政策调整、市场竞争加剧的背景下，公司全年实现营业收入24.67亿元，扣非净利润为-2.6亿元。2025年一季度，公司实现营业收入6.34亿元，同比维稳；归母净利润为8261.18万元，同比增长61.06%；扣非净利润为7843.48万元，同比增长8.60%。

公司2024年受集采降价、计提减值损失等短期一过性因素影响，业绩有所承压，但公司通过运营效率优化、创新管线突破及政策红利储备，2025年一季度业绩明显改善，已为更长周期的价值释放奠定基础。

对于2024年业绩的变动情况，一方面，主要受制于集采降价的影响，公司核心产品复方血栓通系列制剂在2023年6月参与全国中成药联盟集中带量采购并成功中选。随着新中标价格的实施，该系列产品价格下降，导致公司业绩短期承压。集采虽然带来了价格压力，但从长期来看，也为公司扩大市场份额、提升产品渗透率提供了机遇。众生药业作为复方血栓通系列制剂产品原创者、标准制定者、行业引领者和市场主导者，有望借此赢得更大的市场占有率，实现 “以价换量”目标。

另一方面，基于公司全资子公司广东先强药业有限公司和控股子公司广东逸舒制药股份有限公司相关产品受药品相关政策、行业竞争等因素影响，公司出于谨慎性原则，预计计提商誉减值损失，但这并不反映公司核心业务的真实经营状况，反而为公司的长远发展出清了利空因素。

不仅如此，基于谨慎性原则和负责任态度，公司进行了资产减值计提。报告期内，公司梳理创新药在研管线，决定战略性暂缓部分项目的研发投入，并对相关开发支出计提资产减值损失，更聚焦于代谢性疾病和呼吸系统疾病的创新药物研发。此外，公司初步判断来瑞特韦片对应的无形资产等相关资产呈现减值迹象，进行了相应的减值计提。这些减值计提虽然在短期内影响了利润表现，但却有助于公司轻装上阵，集中资源推进更具潜力的创新药项目。

更值得关注的是，从前述数据可以清晰看到，公司2025年一季度业绩已经显示了强劲的回暖态势，公司经营质量明显改善，整体业绩呈现积极态势。从短期利空出尽到长期价值的蓄力，众生药业正站在一个关键的转折点上，值得从长期投资视角审视其价值。

多年来，众生药业深耕研发，建立了以特色中成药为基础、高端特色仿制药为依托、创新药为引领的多层次研发体系。公司在创新药研发领域具有显著的差异化技术优势，这将成为其在市场竞争中脱颖而出的关键。

众生药业在创新药研发方面涵盖了多个疾病领域，包括代谢性疾病、呼吸系统疾病等。其中，公司的GLP-1/GIP双靶点药物RAY1225项目，具有独特的双靶点机制，临床上拟用于2型糖尿病及超重/肥胖等患者的治疗，在用药周期上，RAY1225注射液可以做到两周一次的给药频率。且已有临床数据显示减重达标率数值上高于替尔泊肽。这种差异化的研发策略，使公司能够满足不同患者群体的需求，提升产品市场竞争力。

此外，流感药昂拉地韦片和昂拉地韦颗粒是甲型流感病毒创新性PB2靶点的RNA聚合酶抑制剂，其对包括奥司他韦耐药株、高致病性禽流感病毒株和玛巴洛沙韦耐药株等在内的多种不同亚型流感病毒株具有强大的抑制活性。目前昂拉地韦片正在上市审评审批进程中，昂拉地韦颗粒治疗2～17岁单纯性甲型流感患者的II期临床试验已完成入组工作。

而产品的差异化优势离不开自主创新能力，众生药业拥有一支高素质的研发团队，其在创新药研发领域具有丰富的经验和卓越的创新实力。多年来公司持续加大研发投入，年报显示，公司近三年每年研发投入均超过营业收入的10%，充分显示了公司对于自主创新的高度重视。另外，对于作为创新药研发平台的控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司，公司累计赎回了10名外部股东合计13.15%的股权。公司从“研、产、销”构建了完整产业布局，实现高效管理，为创新药研发提供了坚实的人才和技术保障。

近年来，国家不断出台政策鼓励医药企业加大研发投入，推动创新药的研发和上市，对创新药的研发给予税收优惠、财政补贴等支持，同时简化审批流程，加快创新药的审评审批速度。这将为众生药业创新药研发提供更好的外部环境，降低研发成本，缩短研发周期，加速创新药的商业化进程。可以看到，众生药业基于“中药为基，创新引领，聚焦特色”的战略规划，在政策红利背景与技术壁垒实力下已构筑了长期稳健的竞争力。（文穗）

校对：李凌锋